来！hyperliquid事件解读：

1.时间线

早期发展（2023 年 5 月 - 8 月）：HLP Vault 建立并整合清算功能，奠定其作为 Hyperliquid 核心流动性池的地位。

首次攻击（2023 年）：SNX 价格操纵事件暴露金库风险，损失较小（3.7 万美元）。

重大打击（2025 年 3 月 12 日）：以太坊长仓清算导致 400 万美元损失，触发杠杆和保证金调整。

终极危机（2025 年 3 月）：攻击者发现与其操纵大市值的ETH，不如用小市值代币开刀。JellyJelly 空单攻击造成 1000 万+ 美元浮亏，金库面临全面清算威胁。

2.jellyjelly危机目前的三个阶段：

交易者策略：一名交易者在 Hyperliquid 上建立了大量 JellyJelly 空单，随后通过拉升现货价格（可能是通过其他市场或场外操作），故意让自己账户爆仓。由于 Hyperliquid 的机制，当账户被清算时，HLP Vault 会接管这些仓位。

金库承压：接管后，JellyJelly 价格被加速推高，导致金库持有的空单浮亏剧增。

挤空风险：如果散户因担心金库亏损而从 HLP Vault 中撤资，金库资金变少，清算线不断下移，形成类似“轧空”的恶性循环。

3.如果发生全面清算会发生什么？

简单来说，hyper会不得不最终花掉国库里的所有钱买入 $jellyjelly 每一次清算，都会一瞬间把这个代币推向一个价格高点。但是这个买入不会是真的一次性进行，会有几个阶段

1.清算临界点：

假设金库的清算线是总资产的 90%（即资产净值低于 2.16 亿美元时触发清算），当前浮亏已接近或超过这一阈值。如果市场被恶意操控，JellyJelly 价格被推至更高（如 0.20 美元或以上），浮亏可能迅速扩大至数千万美元，直接击穿金库的全部资金。

2.最大损失：

理论最大损失：HLP Vault 的全部 2.4 亿美元资产。如果金库持有的空单亏损耗尽所有资金，且清算时无法以合理价格平仓（例如因流动性枯竭或滑点），金库将完全归零。

3.实际可能损失：取决于清算时的市场条件。若价格在 0.17 美元触发清算，且系统能以该价格平仓，损失可能限制在 1500 万至 3000 万美元之间。但若价格继续上涨（如至 0.30 美元），损失可能翻倍甚至更多，最终导致金库全损

4.影响与连锁反应

金库参与者：提供流动性的用户将按比例承担损失。若金库全损，参与者可能血本无归。

平台生态：全面清算可能引发信任危机，导致更多用户撤资，Hyperliquid 的 TVL 和 $HYPE 代币价格进一步下跌。

市场波动：清算过程中平仓大量空单可能推高 JellyJelly 价格，加剧市场混乱。

总结

Hyperliquid 的全面清算机制是，当 HLP Vault 的资产净值因接管不良仓位而跌破清算线时，系统会平掉所有持仓以偿还债务。最大损失理论上可达金库全部资产（约 2.4 亿美元），实际损失则取决于清算时的市场价格和流动性。在 JellyJelly 事件中，若价格被推至 0.15 美元以上，清算可能导致数千万美元损失；若市场被极端操控，金库全损并非不可能。

本文作者：@maid_crypto